港股“新消费三姐妹”股价持续调整

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

行，那咱们就聊聊港股这“新消费三姐妹”——泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城。这几位，上半年那可是资本市场的大红人，多少人追着捧。结果到了下半年，这股价调得是一个比一个狠。这中间到底有啥事儿，咱今天掰扯掰扯。

风口上的猪，可风停了
这三家公司能火，不是没道理。它们都踩中了年轻人的喜好：泡泡玛特卖的是“惊喜”和“陪伴”，老铺黄金把黄金做成了“新中式”潮品，蜜雪冰城嘛，就是一杯“没啥负担的快乐水”。

泡泡玛特是潮玩头牌，IP生意做得风生水起。但问题也出在这儿，太依赖单个IP了。就拿它家的头牌Labubu来说，6月初一个雕塑能拍出108万的天价，结果没过几天，官方一补货，二手市场的价格直接“腰斩”。这就让大伙儿心里打鼓了：一个玩偶的热度能维持多久？今天火的Labubu，明天会不会被别的取代？

老铺黄金，玩的是文化和高溢价。但消费者也不傻，金价本身高了，买它家那些设计费高昂的“文化黄金”就更得掂量掂量了。经济一有波动，最先被砍掉的就是这种“非必要”的贵重消费。

蜜雪冰城走的是另一条路，极致性价比。几块钱一杯，谁都能喝得起。但这条路也有麻烦，就是太容易被模仿了，满大街都是奶茶店，竞争跟打仗似的。而且，大家觉得它就是个“卖水的”，想象力没前面两家大。

股价摔下来，到底为啥？
说白了，就是从“做梦”阶段回到“算账”阶段了。

第一，账算不过来了，太贵了。
上半年最热的时候，泡泡玛特的市盈率一度超过110倍，老铺黄金更是超过140倍。这啥概念？做个对比，全球娱乐巨头迪士尼的市盈率也就在20到40倍晃悠。等于说市场给这“三姐妹”的定价，是照着它们未来好多年都能翻着倍地增长来算的，但凡增长慢一点，这高股价就撑不住。

第二，钱开始跑了。
之前南下资金猛炒，把这股价推得老高。可一看估值这么离谱，不少重仓的基金在三季度就开始“聪明地”减仓了。大资金一走，股价自然就没了主心骨。

第三，大环境变了，花钱更谨慎了。
以前觉得“喜欢就买”，现在更多人琢磨“值不值得买”。潮玩、高端黄金这些“情绪消费”，在经济不确定性面前，很容易就被推迟或者放弃了。

往后咋办？讲新故事
光跌不是办法，公司自己也在想办法找“第二口气”。

出海，成了新故事。
泡泡玛特最近在海外开店很猛，加拿大、英国、中东，到处开。意思就是：中国故事讲完了，咱去讲全球故事。蜜雪冰城旗下的平价咖啡品牌“幸运咖”，也宣布全球门店破万了。这路子是对的，但出去跟全球巨头抢市场，难度跟在老家可不一样。

说到底，得从“网红”变“长红”。
专家们说，想一直火下去，不能只靠卖货。得像迪士尼那样，把IP变成一种文化，把品牌做成一种生活方式。泡泡玛特不能只会出盲盒，老铺黄金不能只卖金饰，蜜雪冰城也不能只靠便宜——得让消费者真正认同品牌背后的东西，形成情感连接和忠诚度。这条路，比单纯做爆款要难得多，也慢得多。

总的来看，“新消费三姐妹”这波调整，其实就是市场给它们泼了盆冷水，让大家都冷静冷静。以前那种靠一个概念、一个爆款就能股价上天的日子，可能过去了。接下来，得真刀真枪地拼持续赚钱的能力、拼品牌的内功了。它们的故事，下半场才刚开始。

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